一、政策端近期将启动冻猪肉临时收储 　　6月9日，华储网公布《关于2025年6月11日中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知》。通知中显示，将于6月11日进行冻猪肉收储，计划收储数量为1万吨。 二、按照此前预警机制，目前猪价处于绿色区域 　　2021年6月9日，国家发展改革委等部门联合印发《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》。预案中指出，当进入过度下跌一级预警时，启动中央和地方临时收储，过度下跌二级预警则视情况启动，过度下跌三级预警及绿色区域暂不启动临时收储。 　根据发改委公布的数据，截至6月4日当周，全国大中城市猪粮比价6.29：1，处在《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》一文中的绿色区域，尚不具备冻猪肉收储条件。那么为何此时政策端开始进行猪肉收储了呢？ 三、猪肉收储背后所隐藏的潜在风险 　　从生猪行业产能数据和供应端新生仔猪数量来看，二者均指向未来生猪理论出栏量将持续恢复，供应压力不断上升，未来生猪价格在供应压力下存在下行风险。 　　数据显示，长期供应指标能繁母猪存栏量自2024年一季度开始处于持续环比增加的势头当中，中期供应指标新生仔猪数量也在不断上升。 　　从CPI的角度看，我国CPI由八大类构成，其中第一大类为食品烟酒，食品烟酒中包含畜肉类，而畜肉类又分为猪肉、牛肉、羊肉。根据wind数据，2025年猪肉价格在CPI权重中的占比为1.29%，2020~2025年猪肉价格在CPI权重中的占比为1.2%~4.62%。 　　我国猪肉价格与生猪价格相关性较高，猪肉作为生猪的下游产品，主要受到生猪价格影响，除此之外，消费也边际影响猪肉价格。2024年，我国生猪价格在年中出现一轮较大涨幅，使得2024年下半年生猪价格基数较高。而今年由于前期生猪产能持续恢复，未来生猪出栏量总体处于上升势头，生猪价格所面临的下行压力不小。叠加去年的高基数，未来猪肉价格或同比下降，成为CPI的拖累项。 　　我国CPI当月同比自2025年2月转负并连续4个月为负值，物价水平持续偏低。政策端有推动猪价企稳，防止猪价同比大幅下跌，以防猪肉价格拖累CPI走低的意图。 　　端午节前5月29日，发改委召集国内大型集团性生猪养殖企业开会，会议要求集团场生猪出栏体重降至120公斤，禁止向二次育肥群体销售生猪，以及不再继续增加能繁母猪，并每月统计一次数据，以稳定猪价。会议提到的降重以及停止向二育群体供应猪源，意在通过降低单头生猪的出栏重量来减轻未来生猪出栏压力；不再继续增加能繁母猪则指向降低远期生猪出栏压力。涌益跟踪的数据显示，截止6月5日当周，样本企业出栏均重129.17公斤，其中集团场出栏均重126.49公斤，散户出栏均重137.75公斤。 　　从实际执行来看，集团性养殖企业首先需要通过缩短生猪养殖时间、加快出栏节奏来降低出栏体重，对近期供应端而言，生猪出栏压力加剧，短期生猪现货价格有继续趋弱下行的风险。中期来看降低生猪出栏体重减轻中长期供应压力，则对猪价构成向上支撑。 　　本次猪肉收储政策与前期发改委会议政策意图一脉相承，皆意在稳定猪价，提振信心，避免在未来生猪出栏压力下猪价陷入低迷。未来市场关注重点在于养殖企业的执行力度、降重及出栏节奏以及收储政策是否继续延续。

一、引言 生猪价格的波动不仅关系到养殖户的切身利益，更是影响整个农业经济和民生消费的重要因素。2025年以来，生猪市场在复杂的经济环境和行业变革中持续调整，价格走势备受关注。本报告将综合今年及去年的相关数据，深入剖析当前猪价的基本面因素，并对下半年生猪价格的涨跌趋势进行预测。 二、生猪价格现状 （一）2025年上半年价格走势 2025年上半年，我国生猪市场呈现出震荡下行的态势。据农业农村部监测数据显示，6月25日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.22元/公斤，相较于1月6日的22.81元/公斤，下降了11.4%。6月第三周，生猪价格为14.61元/公斤，较年初累计跌幅达11.8%，同比下跌20.8%。从全年价格曲线来看，春节前后受节假日消费拉动，猪价短暂冲高，但春节后至4月下旬，由于供需略显宽松，猪价延续低位震荡走势，期间二育群体小规模常态化进出场。4月下旬至5月初，受二育发力和“五一&dquo;消费提振，猪价震荡走高，但随着消费归于平淡和供应端产能兑现，猪价应声下跌。6月，在相关政策引导猪企降重出栏、不鼓励二育等利多因素影响下，市场悲观情绪有所缓和，现货市场价格止跌企稳。截至6月末，全国产区生猪均价14.86元/公斤，下跌0.91元/公斤，销区生猪均价15.35元/公斤，下跌0.94元/公斤。   （二）与2024年同期对比 2024年生猪价格整体表现优于2025年上半年。2024年5月起，猪价开启了一轮强势反弹，最高涨至每公斤27.77元，9月份猪价虽有回调，但整体仍维持高位运行。2024年度生猪（外三元）均价为每公斤16.81元，而2025年上半年生猪价格重心明显下移。2024年上半年，尤其是第二季度，生猪出栏量相对稳定，且由于2023年部分养殖户减少存栏量，导致2024年生猪供应相对紧张，推动猪价上行。而2025年上半年，生猪供给充裕，猪肉消费季节性下降，使得猪价呈现稳中有跌的态势。   三、当前猪价基本面因素分析 （一）供应端因素 集团企业母猪产能调整：当前行业内“反内卷&dquo;趋势显现，集团企业开始主动减少母猪产能。母猪产能的减少通常会在10个月左右后反映到生猪出栏量上。这意味着从现在开始推算，大约到明年二季度，市场上生猪的供应量可能会因母猪产能的削减而有所下降。例如，一些大型养殖集团已明确表示降低能繁母猪存栏量的计划，这将对未来的生猪供应格局产生重要影响。   二育行为变化：市场上减少二育的趋势明显，标猪直接宰杀入市，这在短期内增加了肉类的供应，对价格形成压制。以往二育行为在一定程度上可以调节市场供应节奏，但当前养殖户对后市预期较为谨慎，二育积极性降低。大量标猪集中上市，使得市场短期内供过于求的局面加剧，是导致近期猪价承压的重要因素之一。   （二）需求端因素 升学宴等消费利好：今年高考扩招，升学宴规模预计加大，这将对猪肉消费形成一定的利好支撑。升学宴等集体聚餐活动对猪肉等食材的需求量较大，在传统消费淡季的7-8月，升学宴的集中举办有望带动猪肉消费的增长，从而缓解市场供大于求的压力。 政策对消费的潜在影响：国家提倡机关工作人员合理消费，且预计政策可能转向支持消费。虽然目前消费仍然疲软，但政策的转向有望刺激居民消费意愿，包括对猪肉的消费。若后续出台一系列鼓励消费的政策措施，如发放消费券、举办促销活动等，将有助于提升猪肉市场的需求。 整体消费疲软现状：尽管存在一些消费利好因素，但目前消费仍然疲软的现状不容忽视。居民消费能力和意愿的不足，使得猪肉需求增长乏力，难以有效消化市场上充裕的生猪供应。供大于求的基本面在短期内难以改变，这对猪价上涨形成了较大阻力。   （三）政策因素 稳定物价与CPI考量：国家有意通过合理的价格调控，让猪肉价格适度上涨以提升CPI。猪肉作为我国居民肉类消费的主要品种，其价格波动对CPI影响显著。在当前经济环境下，适当提升猪肉价格有助于稳定物价水平，促进经济的健康发展。因此，政策层面可能会采取一系列措施，如收储冻猪肉、引导养殖企业合理调整产能等，来推动猪价向合理区间回升。 行业规范与调控政策：除了价格调控，国家还在加强对生猪养殖行业的规范和调控。例如，发改委严控集团猪企产能扩张，要求能繁母猪存栏、出栏体重等指标保持在合理范围内，以加速行业去产能，促进市场供需平衡。同时，通过中央冻猪肉收储与地方稳产补贴形成组合拳，抑制价格过度下行，保障养殖户的合理收益。   四、下半年生猪价格涨跌预测 （一）上涨因素支撑 产能去化的滞后影响：集团企业减少母猪产能的行为将在下半年逐步显现效果。随着时间推移，10个月前母猪产能的削减将导致生猪出栏量相应减少。预计到今年四季度，生猪市场的供应压力将有所缓解，这为猪价上涨提供了基础支撑。 季节性消费旺季来临：下半年包含中秋、国庆、元旦等重要节日，以及南方传统的腌腊季节（11-12月），这些时段对猪肉的消费需求将大幅增加。节日消费和腌腊需求的双重拉动，有望在短期内提升市场对生猪的需求量，推动猪价上行。 政策托底作用增强：政府的冻猪肉储备政策以及对养殖行业的调控政策将持续发挥作用。在猪价过低时，政府通过收储冻猪肉等方式，减少市场流通量，稳定猪价。同时，政策引导下的行业去产能和成本管控措施，也将为猪价提供一定的支撑。 供应惯性增长：尽管母猪产能开始去化，但由于前期能繁母猪存栏量较高，且养殖效率提升（PSY提高），下半年生猪出栏量仍可能保持一定的增长惯性。若供应增长幅度超过需求的回升速度，猪价上涨空间将受到限制，甚至可能出现阶段性下跌。 消费复苏不及预期：虽然有升学宴、节日等消费利好因素，但如果整体消费市场复苏不及预期，居民消费能力和意愿持续低迷，猪肉需求难以大幅提升。供大于求的基本面难以得到根本性改善，猪价将面临下行压力。 疫病与极端天气影响：非洲猪瘟等疫病风险仍然存在，若下半年出现区域性疫情复发，将对生猪供应造成冲击。此外，极端天气如暴雨、高温等可能影响生猪的运输和养殖，导致市场供应不稳定，加剧价格波动。但这种情况下价格波动方向不确定，疫病导致供应减少时猪价可能上涨，而极端天气影响运输导致短期内供应增加时猪价可能下跌。 综合以上因素，预计下半年生猪价格将呈现先抑后扬的走势。7-8月，由于高温天气影响消费，且前期供应惯性较大，猪价可能维持低位震荡，价格区间预计在13.5-14.5元/公斤。随着9月开学季以及中秋、国庆等节日消费的启动，加上产能去化效果逐步显现，9-10月猪价有望迎来阶段性反弹，价格可能回升至15-16元/公斤。进入11-12月，南方腌腊需求将进一步拉动猪价上涨，但同时需关注大型养殖企业集中出栏以及冻品库存的释放情况，预计价格在16-17元/公斤之间波动。但总体而言，由于供应端仍存在一定压力，且消费复苏存在不确定性，猪价上涨幅度可能较为有限，难以达到2024年的高位水平。 （二）下跌风险分析